Россия сможет привлечь в 2010-2012 годах планируемые 60 миллиардов долларов за счет еврооблигаций, но ее бумаги инвесторы оценивают как довольно рискованные и заинтересуются ими лишь при относительно высоких процентных ставках, считают опрошенные РИА Новости эксперты.
В качестве предполагаемых покупателей российских евробондов они назвали квазигосударственные суверенные фонды, а также страны Азии и арабского мира. При самом худшем сценарии дефицит бюджета РФ может быть покрыт за счет сокращения расходов на нацпроекты, а также "урезания" дополнительных трат на образование и строительство объектов здравоохранения, полагают эксперты.
Резервный фонд "съедят" уже в 2010 году
Дефицит федерального бюджета РФ в 2009 году составит 9,4% ВВП, или 3,618 триллиона рублей, сообщил накануне директор бюджетного департамента Минфина Алексей Лавров. Большая часть дефицита - 3,028 триллиона рублей - будет компенсирована из резервного фонда, отметил чиновник.
По его словам, резервный фонд РФ на начало 2010 года составит 1,55 триллиона рублей и в этом году будет использован полностью.
Остается Фонд национального благосостояния, но его будут тратить более бережно - на конец 2009 года он составит 2,8 триллиона рублей, к концу 2012 года уменьшится до 0,94 триллиона рублей.
При этом в 2010 году дефицит бюджета, по оценке Минфина, составит 7,5% ВВП, в 2011 году - 4,3%, а в 2012-м - 3,0%.
Чем покроют дефицит
Для покрытия дефицита бюджета можно прибегнуть к заимствованиям, а также реализовывать госимущество, в частности, госпакеты акций, приобретенные во время кризиса, считают опрошенные РИА Новости эксперты.
Рост налогов, на который рассчитывает Минфин, способен увеличить доходную частью бюджета, и за счет этого размер дефицита может быть сокращен, отмечает доцент кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ Александр Аршавский.
Однако, по его мнению, повышать налоговую нагрузку на предприятия нецелесообразно - их прибыль резко снизилась. Остается увеличивать акцизы, в частности, на продажу нефтепродуктов и спиртосодержащей продукции.
Это, в свою очередь, больно ударит по населению - совокупный спрос сократится, значит, и доходы промышленности упадут - получается замкнутый круг, объясняет Аршавский. "Одна надежда на нефть-матушку - рост мировой экономики увеличит спрос на нее, значит, и цена вырастет", - говорит он.
Удастся ли с помощью вышеперечисленных мер избежать "дыры" в бюджете, зависит от размеров дефицита в будущем, а он может быть различным, в зависимости от того, какой сценарий выхода из кризиса будет реализовываться, отмечает заместитель гендиректора "Центра развития" Валерий Миронов.
Многое зависит и от госрасходов - чем они будут выше, тем больше ожидается дефицит бюджета.
На чем сэкономят
По словам Миронова, бюджет государства отчасти похож на бюджет семьи - если есть дефицит, надо либо сокращать расходы, в том числе самые насущные, либо увеличивать доходы. Поэтому не исключено, что в самом худшем случае "социалку" тоже урежут, считает эксперт.
Сокращение пенсий невозможно, уверен Аршавский. По его мнению, возможно уменьшение расходов на образование, но не абсолютное, а относительное - их рост будет сокращен, а в части здравоохранения может увеличиться нагрузка на фонд ОМС, сокращены капзатраты на новое строительство и ремонт объектов.
Также может быть урезано финансирование нацпроектов, в основном носящих социальный характер: о них уже подзабыли, и сокращение пройдет незаметно, полагает эксперт ГУ-ВШЭ.
На 2010 год запланировано лишь сокращение инвестиционных расходов, а выплаты бюджетникам остаются неизменными, отмечает Миронов. Более того, последние планируется индексировать, в частности, увеличивать пенсии.
Однако было бы логичным, если бы деньги, которые получат люди, пошли на покупку отечественных, а не импортных товаров - это поддержит производство, которое дает РФ налоги и новые рабочие места, считает Миронов. Чтобы доля импорта снизилась, он должен еще сильнее подорожать, путь к этому - увеличение темпов девальвации рубля, продолжает эксперт.
По его мнению, ЦБ должен отказаться от нейтральной позиции, активно препятствуя укреплению российской валюты в случае атаки спекулянтов.
Заграница нам поможет
Но главный способ, к которому собирается прибегнуть государство - заимствования на внутреннем и внешнем рынках.
Минфин планирует в 2010 году выпустить еврооблигации на сумму 17,78 миллиарда долларов (613,6 миллиарда рублей), в 2011 году - на 20,66 миллиарда долларов (764,7 миллиарда рублей), в 2012 году - на 20 миллиардов долларов (784 миллиарда рублей).
Такие деньги в мире есть, отмечает Аршавский. В частности, по его словам, "60 миллиардов долларов могут предоставить, скинувшись, два суверенных фонда".
Однако дадут ли их России, зависит от размеров процентной ставки по ценным бумагам. Если она покажется инвесторам привлекательной, то они с высокой долей вероятности согласятся, полагает эксперт ГУ-ВШЭ. Многое также будет зависеть от сроков займа - занимать на год-два РФ невыгодно, но пять-семь лет могли бы устроить инвесторов.
Эксперты констатируют, что Россия - достаточно надежный заемщик, она давно не занимала существенные суммы, а имеющиеся долги исправно выплачивает. Соотношение суммарной валютной задолженности (долга государства и компаний) по отношению к объемам золотовалютных резервов в РФ - одно из самых низких в мире, отмечает Миронов.
Но отсутствие в последние годы серьезных займов на внешних рынках может стать для РФ препятствием, считает он. По сложившейся практике, желающая получить достаточно большую сумму страна более или менее постоянно выходит на рынок внешних заимствований, "нарабатывая" положительную кредитную историю.
Кто одолжит России?
Поскольку ценные бумаги РФ остаются весьма рискованным активом из-за того, что экономика страны до сих пор не диверсифицирована, госструктуры вряд ли будут в них вкладываться, полагает Миронов.
Исключение - страны Азии, прежде всего Япония и Китай и, возможно, арабские государства. Размер накопленных золотовалютных резервов там довольно велик, и часть средств они вполне могут разместить в российских бумагах.
По словам Миронова, рискованные бумаги обычно высокодоходны, и они могут привлечь внимание мировых частных инвесторов.
В качестве основных кредиторов РФ Аршавский называет зарубежные суверенные фонды, скорее всего, квазигосударственные. Могут проявить интерес имеющиеся во многих государствах специальные инвестфонды, вкладывающие средства в госбумаги развивающихся стран.