Возвращение Владимира Путина возродило "кремлевский капитализм" и совпало с очередным витком спада на мировых фондовых площадках, так что инвесторам остается лишь надеяться, что воплощение обещанных экономических реформ в России хоть немного оживит развивающийся рынок со всё еще дешевыми активами.
Волна протестов, которая сопровождала парламентские и президентские выборы в России, постепенно сошла на нет, а местный фондовый рынок продолжает демонстрировать отстающую динамику. Объемы торгов акциями сжались, и портфельные инвесторы уже многие месяцы пребывают в бездействии.
Улучшение ситуации в корпоративном управлении сырьевых гигантов, таких как газэкспортная монополия Газпром, могло бы частично спасти положение. Однако недавняя сделка между Роснефтью и британской BP, в результате которой российская госкомпания приобретает ТНК-BP и становится крупнейшим в мире публичным нефтедобытчиком, говорит о противоположном векторе госкапитализма, отмечают аналитики.
"Общий взгляд на Россию можно выразить так: люди махнули на нее рукой", - сказала Милена Иванова-Вентурини, аналитик Ренессанс Капитала.
По возвращению в Кремль в мае на третий президентский срок правящий 13 лет Путин призвал к развитию "новой экономики", увеличению инвестиций и диверсификации.
Спустя месяцы отсутствие прогресса в обещанных реформах усугубило и без того безрадостное состояние российского фондового рынка, связанное с опасениями дефолта Греции, долгового кризиса в еврозоне в целом и замедлением мировой экономики. Объемы торгов акциями сократились примерно на 30 процентов.
В октябре обороты торгов акциями, составляющими индекс ММВБ, составили $21 миллиард, на 58 процентов ниже, чем в прошлом октябре. Это самый низкий показатель с начала 2009 года.
Реформы в инфраструктуре российского рынка, в частности, создание центрального депозитария для облегчения расчетов с ценными бумагами, рассматривались как часть проекта преобразования Москвы в международный финансовый центр.
Но иностранные инвесторы Россию по-прежнему не любят: российский рынок остается в глазах иностранных капиталистов лишь производным от цены на нефть и международных событий.
Недавнее $5-миллиардное вторичное размещение акций Сбербанка привлекло покупателей: свою роль сыграли ликвидность бумаг, сильный менеджмент и возможность реструктуризации. Однако это редкие свойства для большинства публичных российских компаний.
Замедление глобальной экономики отбивает аппетит к риску по всему миру, и фондовые рынки повсюду ощущают снижение оборотов торгов, но в России эта тенденция выражена наиболее ярко. За 12 месяцев к октябрю объемы торгов на китайском рынке сократились на 34 процента, а в Турции - на 22, подсчитали аналитики Ренессанс Капитала.
Дисконт российских акций к аналогам с развивающихся рынков по показателю P/E увеличился и сейчас составляет около 40 процентов. Это в основном объясняется стремлением инвесторов свести долю рискованных активов до минимума. Индекс ММВБ сейчас держится чуть ниже, чем в начале года, а долларовый индекс РТС сохраняет скромный плюс.
Некоторые аналитики все же не теряют надежд на реализацию реформ в 142-миллионной стране, способных привлечь инвесторов в акции.
Объявление о покупке Роснефтью 100 процентов акций ТНК-BP подстегнуло рост котировок госкомпании, но одновременно обрушило акции ТНК-BP на фоне отказа Роснефти выкупать доли миноритариев. Этот случай заставил инвесторов еще раз задуматься о защищенности прав миноритариев в России.
Позитивный взгляд на отдельные компании, в числе которых ритейлер Магнит или железнодорожный оператор Глобалтранс, не отменяет скепсиса по отношению к рынку в целом.